A próxima semana pode ser um ponto de virada na regulamentação global das finanças criptográficas – e os ministros das 20 maiores economias do mundo potencialmente enfrentarão a mudança do sistema representada pelas finanças descentralizadas (DeFi).

O Financial Stability Board (FSB), um órgão de fiscalização global, estabelecerá planos para regular os mercados de criptomoedas até meados da próxima semana – e pode ter que considerar se deve continuar aprimorando as ferramentas que já possui em sua caixa de ferramentas ou entrar em um direção totalmente nova para controlar o ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi).

O FSB tem um papel influente no estabelecimento de normas internacionais – ele escreveu o atual livro de regras para os mercados financeiros após a crise financeira de 2008. De volta em julho estabeleceu sua agenda de criptomoedas, na forma de duas consultas que deseja apresentar aos ministros das Finanças do G20 antes de uma reunião na próxima quarta e quinta-feira em Washington.

Muitos mercados sofrem com a volatilidade – mas o FSB está realmente preocupado com a instabilidade das criptomoedas filtrando o sistema financeiro convencional. Isso pode acontecer, por exemplo, se a instabilidade minar a confiança geral do investidor, se afetar mercados de financiamento de curto prazo, como fundos do mercado monetário, ou se as pessoas começarem a usar amplamente uma stablecoin para pagar bens do dia-a-dia.

Ele revisará suas normas existentes sobre stablecoins – ativos criptográficos que buscam manter seu valor em relação à moeda fiduciária – que emitiu pela primeira vez em outubro de 2022. O FSB também apresentará outro projeto de relatório para “promover a consistência internacional das abordagens regulatórias e de supervisão para outros criptoativos e mercados de criptoativos” – algo que pode se estender muito mais ao ecossistema Web3.

As normas existentes do FSB sobre stablecoins são de alto nível, instando os países a garantir que as principais stablecoins sejam incluídas na supervisão regulatória – e mesmo essas recomendações viram absorção irregular.

Consulte Mais informação: Global Financial Watchdog FSB proporá regulamentação de criptomoedas em outubro

Mas há uma série de razões para pensar que desta vez os padrões serão mais rígidos – e mais bem atendidos.

O mercado mudou desde 2022, quando a principal ameaça era a incursão do player de Big Tech então conhecido como Facebook (agora Meta), por meio de seu apoio à stablecoin que estava desenvolvendo, então conhecida como libra (mais tarde diem, posteriormente afundada). Desta vez, os ativos da vida real, como o tether (USDT), tornaram-se muito maiores. Eles ainda não assumiram o controle do sistema financeiro, como alguns preocupados do Facebook podem fazer, mas apresentam seus próprios riscos. O dramático colapso da stablecoin terraUSD no início deste ano justificou muitas das coisas que o FSB vinha buscando, como a necessidade de ter um mecanismo de estabilização decente e manter reservas adequadas.

Isso sugere que o FSB pode não apenas revisar suas regras de stablecoin, mas reescrevê-las.

Além disso, os dois membros mais musculosos do FSB, os EUA e a UE, estão agora começando a agir. Eles provavelmente vão querer que outros sigam o exemplo – para evitar que as empresas de cripto, como eles veem, roubem seus negócios por meio do offshoring para climas menos regulamentados. (A China, a outra grande economia do G20, pode simplesmente ficar de fora, tendo mais ou menos optado por não controlar as criptomoedas, mas por bani-las.)

Nos EUA, os reguladores passaram as últimas semanas emitindo sua própria série de relatórios – solicitados pelo presidente Joe Biden – descrevendo como pretendem abordar as criptomoedas. O Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira esta semana citou a necessidade urgente para supervisão de stablecoin e um regulador para tokens não seguros, como bitcoin (BTC). Uma orientação clara do FSB poderia dar um empurrãozinho ao Congresso, atualmente muito atolado pelo final da atual sessão legislativa e eleições de meio de mandato para avançar com a legislação.

A UE, finalizando seu próprio regulamento de Mercados em Criptoativos, MiCA, agora está procurando garantir que outros estejam acompanhando. Entre as primeiras declarações públicas que ela fez depois que um acordo foi fechado no MiCA em junho, o chefe de serviços financeiros da Comissão Europeia, Mairead McGuinness, disse ao CoinDesk ela esperava uma maior cooperação internacional em criptomoedas.

O legislador da UE que liderou as negociações sobre o regulamento, Stefan Berger, parece concordar com ela.

“A UE se tornará um definidor de padrões global”, graças ao MiCA, Berger twittou na quarta-feira, sugerindo que ele viu um interesse considerável na lei de pessoas nos EUA em sua recente viagem para lá.

Os formuladores de políticas certamente estão exaltando o que o FSB pode oferecer.

“Em 2023, teremos uma estrutura global, consistente e abrangente para lidar com criptoativos”, presidente do banco central francês François Villeroy de Galhau disse em um discurso proferido em setembro, referindo-se às próximas normas.

E essa estrutura pode ser uma benção para alguns na indústria. Veja o caso da Ripple, que atualmente está tentando lutar contra um processo legal montado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, alegando que a criptomoeda ZRP é um título que deveria ter sido registrado federalmente pela Ripple.

Esse tipo de incerteza regulatória oferece às empresas uma surpresa indesejada e inútil, disse a chefe de política da Ripple, Sue Friedman, à CoinDesk, e uma estrutura internacional pode ajudar.

“Certamente não queremos criar um ecossistema em que um ativo seja considerado não seguro em uma jurisdição, mas seja bloqueado como segurança em outra”, disse Friedman em entrevista online.

“Eu não acho que eles [the FSB] vão tão longe a ponto de realmente dizer o que consideram uma segurança versus o que não é”, acrescentou. “Espero plenamente um apelo por padrões mais altos e coordenação internacional, e acreditamos que faz muito sentido.”

No entanto, não está imediatamente claro como o FSB fará isso – graças, em parte, ao surgimento de tecnologias transformadoras como DeFi.

As leis de criptomoedas existentes estendem amplamente as regras financeiras existentes, sob o mantra de “mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação”. Isso significa que os emissores de stablecoins precisam gerenciar ativos com prudência, e os provedores de carteiras de criptomoedas verificam a identidade de seus clientes, assim como os bancos devem.

O objetivo da regulamentação deve ser “manter ativos criptográficos, incluindo stablecoins, nos mesmos padrões do resto do sistema financeiro”, disse o grupo das sete maiores democracias desenvolvidas do mundo em maio, aparentemente apoiando um continuação dessa abordagem constante.

No entanto, acumular obrigações sobre intermediários regulamentados pode não ser possível se não houver uma única entidade responsável – digamos, porque o empréstimo é feito por um protocolo de software e não por um banco. A abordagem tradicional também pode perder o foco devido aos novos – e inerentemente transfronteiriços – riscos envolvidos no DeFi.

Supervisores em finanças tradicionais monitoram obsessivamente os balanços de grandes gigantes do setor bancário ou de seguros. No DeFi, as entidades individuais envolvidas podem ser muito menores, e é improvável que o colapso de qualquer um derrube o sistema financeiro – mas existem outras ameaças, como a de que um único bug de software pode sair do controle.

Consulte Mais informação: Reguladores internacionais lutam para supervisionar o DeFi

Essa foi certamente a conclusão do Fernando Restoy do Instituto de Estabilidade Financeira em setembro, quando ele sugeriu um repensar em grande escala para lidar com o DeFi. Seu argumento já foi ecoado por John Berrigan, o funcionário de Bruxelas que dirige o departamento de serviços financeiros da Comissão Europeia.

“O intermediário nas finanças descentralizadas pode não ser algo que você possa regular por meio de incentivos comportamentais”, disse Berrigan em entrevista publicada pela comissão em 30 de setembro. procedimentos de como regulamos, mas na essência dos regulamentos”.

Nem todo mundo está tão convencido de que há algo verdadeiramente transformador no DeFi. A descentralização é muitas vezes uma “ilusão” porque os mecanismos de consenso muitas vezes ainda envolvem uma concentração de poder, e normalmente há algum tipo de órgão no meio no qual as obrigações regulatórias podem ser fixadas, argumentou o Banco de Compensações Internacionais em dezembro.

Diante desse ceticismo, a incursão do FSB no DeFi parece provável, por enquanto, ser provisória.

Jesse Hamilton contribuiu com reportagem.